认股证及牛熊证教学文章 资金流入小米牛、流出小米购 同是看好产品为何两极走?

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资金流入小米牛、流出小米购 同是看好产品为何两极走?

科技股上周走势强劲,ATM都於上周创出上市新高,反而小米(1810)走势相对落後,离早前高位仍有一段距离,见部份资金流入其好仓追落後,有趣的是流入小米好仓以牛证为主,其认购证反而见资金流走。以上周的4个交易日计,小米牛证有约2,400万元流入,而认购证有约900万元流走,我们尝试比较一下两类产品的数据或许可以找到牛证较受欢迎的原因。

小米牛证杠杆明显较认购证高

现时市场上的小米认购证提供的实际杠杆大都於6倍以下,以中期轻微价外小米购13561为例,行使价25.3元,明年2月到期,是合适条款的产品,实际杠杆约5.5倍,就算投资者希望利用价外证换取更高杠杆,最高杠杆的认购证也不到6.5倍。认购证整体杠杆不高的原因是这类价外证大都是新上市的产品,年期较长,因此杠杆不高。相对而言,小米牛证的杠杆明显比认购证高,撇除贴价牛证逾10倍的杠杆不说,一只收回价距离现货约10%的如小米牛59615,收回价19.9元,杠杆就有约8.3倍,比上述中期轻微价外购高出近3倍,这就是小米牛较受欢迎的原因。当然牛熊证有收回风险,投资者要自行衡量这收回风险是否值得以换取更高的杠杆,从资金流向来看的确吸引了一批投资者注意。

利用高换股比率产品 控制注码及成本

投资者如要部署这类收回价较远产品时,要留意产品行使价距离现货已经接近2.5元,以10兑1牛证来说,再加上财务费用,价值就会高於0.25元,跳动速度会较0.25元以下产品慢,产品吸引力大减。我们建议投资者若部署远收回价证时可留意换股比率较高例如50兑1产品,利用高换股比率降低面值,易於控制注码及投资成本,从而控制整个投资组合的风险。上述小米牛59615就是这类远收回、低面值的产品。

另外,腾讯(0700)牛证及认购证的情况亦类似,两者杠杆亦有较明显差距。中期轻微价外腾讯购23979,行使价652.01元,明年1月到期,提供的实际杠杆约9.8倍,这已经是低面值证中较贴价选择,更贴价产品可能会高於0.25元以上降低敏感度。而收回价距离现货约10%如腾讯牛52949,收回价555元,杠杆就有约14.4倍,高出上述认购证4倍以上,因此观察到部份投资者在选择腾讯好仓时亦会倾向留意牛证。

宜多比较不同产品 找出合适产品

但并不是所有相关资产品都有类似的情况,例如阿里(9988)认购证及牛证的杠杆差距就没有这麽明显,因此上周就有较多资金流入其认购证。投资者在部署前时可利用发行商网站的各种资料、数据,多比较不同种类、不同条款的产品,再分析不同产品的风险及潜在回报,找到最合适市况及自身策略的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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